北京时间周三（9月16日），美联储公布重磅利率决议前夕，国际油价出现回落，但整体依旧维持高位，市场对美伊冲突长期化的预期持续升温。随后美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至3.75%至4.00%，这是2023年以来的首次加息，官员同时释放年内还有一次加息的预期。加息理论上会压制油价，但地缘冲突带来的供给风险形成强力支撑。

渣打银行分析师指出，中东地缘僵局持续，原油出口基础设施接连遇袭，油价的底部区间已经抬升，与此同时欧洲天然气也面临冬季供给考验。

美联储加息落地，油价短暂回调但地缘支撑稳固

北京时间周四凌晨2点美联储宣布加息25个基点。加息通常会抑制经济活动、推高美元，抬升原油库存持有成本，对油价形成利空。但本次油价并未深度下挫，核心原因在于中东局势持续恶化。

原定于周二举行的伊朗与海湾阿拉伯国家关于霍尔木兹海峡商业航运的外交会议宣告推迟，阿拉伯各国无法达成共识，市场原本期待的局势缓和希望落空。巴林率先宣布抵制本次会议，巴林方面认为区域安全不能依靠绥靖政策，沙特也因对会议文稿存在异议并未参会。

中东能源基础设施接连遇袭，原油出口通道风险激增

近期中东袭击事件频发，也门胡塞武装占领红海战略港口穆哈，还对沙特哈立德国王空军基地发动大规模无人机与导弹打击。伊拉克发射的无人机重创沙特东西原油输送管道，这条管道是可以绕开霍尔木兹海峡的重要原油出口通道，袭击发生后沙特被迫关停该管线。

渣打银行表示，管道受损让短期原油出口风险显著上升，这条通往延布港的替代通道预计在数周内难以恢复。渣打测算，沙特港口仅剩余约一周的原油储备来维持现有出口规模，管道长期停运后，沙特只能更加依赖霍尔木兹海峡运油，大量原油供给暴露在冲突风险之下。胡塞武装在也门红海沿岸、曼德海峡周边持续推进，油轮通行风险上升，航运保险、运费与改道成本同步走高。这意味着海湾原油外运不只是供给减少的问题，运输成本抬升、运输稳定性大幅下降。

这次管道受损也暴露了原油市场供给备选方案的深层短板。原本东西管道就是为对冲霍尔木兹海峡封锁风险而建设，用来让沙特原油绕开海峡直达红海。如今这条替代管线遭到打击，红海曼德海峡航运风险也同步走高。市场试图避开一个航运咽喉，却发现替代基建和航道同样存在脆弱性。管道、储罐与出口终端在和平环境下可以提升供给弹性，但冲突各方能够直接攻击能源基础设施，战略风险无法被完全消除。渣打银行判断，霍尔木兹海峡航道以及替代出口通道都受到扰动，地缘风险溢价将持续处于高位，油价会在利好消息出现时快速回调，但整体底部抬升。

欧洲天然气库存不足，冬季供暖季面临供给压力

欧洲天然气价格虽然从近期高点回落，但依旧逼近2022年高位，冬季供暖季来临前供给担忧挥之不去。周三荷兰TTF天然气期货价格从此前创下的近四年高点82.84欧元/兆瓦时回落至77.66欧元/兆瓦时。

渣打银行表示欧洲天然气基本面依旧偏强，供暖需求和储气补库之间形成资源争夺，即便气温相对温和，TTF天然气价格依旧有支撑。欧洲天然气基础设施协会的数据显示，当前欧洲储气库填充率约68%，较五年季节性均值低16.3个百分点，卡塔尔液化天然气出口量严重受限。在欧盟各国之中，德国储气填充率仅56%，荷兰为52.5%，库存水平垫底。德国经济部长凯瑟琳娜·赖歇（KatherinaReiche）近期扩大秋季长期选择权市场招标，提供激励政策吸引全球贸易商向德国输送天然气。德国两大能源巨头尤尼珀与SEFE也表示，无视短期低价，全力向储气库注入天然气，备战冬季用气高峰。

结语

本次美联储加息落地，从宏观层面带来压制大宗商品的力量，但中东多条原油运输咽喉与能源管道接连遭受袭击，地缘风险溢价牢牢托住油价。原油市场过去依赖的备选出口通道的安全性被打破，能源供给的脆弱性进一步暴露。与此同时欧洲储气进度落后往年，液化天然气供给受限，冬季天然气市场暗流涌动。

后续原油、天然气价格将持续受两条主线影响，一是美联储后续加息节奏，二是中东能源设施、红海与霍尔木兹海峡航运安全，地缘事件随时可能带来大宗商品剧烈波动。


布伦特原油连续日线图 来源：易汇通

北京时间9月17日13:19 布伦特原油连续 报 105.73 美元/桶